Aktive ETFs weichen häufig weniger stark von ihrem Vergleichsindex ab, als ihre Bezeichnung vermuten lässt. Zu diesem Ergebnis kommt eine Analyse des Multi Family Offices HQ Trust, das rund 40 in Deutschland verfügbare Produkte untersucht hat.
Jan Tachtler, Leiter der Fonds- und Managerselektion bei HQ Trust, analysierte für die Fonds den sogenannten Active Share sowie den Tracking Error über einen Zeitraum von einem Jahr. Als Referenz diente jeweils der im Verkaufsprospekt angegebene Vergleichsindex. Während der Active Share misst, wie stark sich die Portfoliozusammensetzung vom Index unterscheidet, zeigt der Tracking Error die Schwankung der Wertentwicklung gegenüber der Benchmark.
Die Untersuchung zeigt, dass die Mehrheit der analysierten aktiven ETFs einen Active Share von unter 60 Prozent und einen Tracking Error von unter zwei Prozent aufweist. Nach Einschätzung von Tachtler entspricht dies eher einem indexnahen Ansatz als einem klar ausgeprägten aktiven Management.
Deutlich stärkere Abweichungen vom Vergleichsindex zeigten nur wenige Produkte. Dazu zählen vor allem thematische Strategien, etwa Klima-ETFs. Durch ihre gezielte Fokussierung auf bestimmte Branchen oder Nachhaltigkeitsthemen entstehen hier strukturell größere Unterschiede zu breiten Indizes wie dem MSCI ACWI.
Eine wichtige Rolle spielt zudem die Wahl der Benchmark. Unterschiede in der Anzahl der enthaltenen Unternehmen – etwa zwischen dem S&P 500 und dem MSCI USA oder zwischen dem MSCI World und dem MSCI ACWI – können rechnerisch höhere Abweichungen erzeugen, ohne dass das Fondsmanagement tatsächlich aktiver agiert.
Der Markt für aktive ETFs gilt weiterhin als vergleichsweise jung. Weltweit liegt ihr Anteil am gesamten ETF-Markt laut HQ Trust derzeit bei unter zehn Prozent. Zudem verfügen viele Produkte noch nicht über einen ausreichend langen Track Record für umfassende Analysen. Aktuell dominieren daher Strategien mit relativ geringer Abweichung vom jeweiligen Referenzindex.
